四方达(300179.CN)

四方达:石油片继续放量推升业绩,传统突破与并购转型共进

时间:15-08-28 00:00    来源:长江证券

事件描述。

公司上半年实现营业收入0.95亿元,同比增长19.62%;营业成本0.52亿元,同比增长8.56%;实现归属母公司净利润为0.22亿元,同比增长37.95%;上半年实现EPS0.05元。其中,2季度公司实现营业收入0.49亿元,同比增长6.74%,1季度同比增速为36.73%;营业成本0.28亿元,同比下降1.09%,1季度同比增速为23.05%;2季度实现归属母公司净利润0.10亿元,同比增长27.29%,一季度同比增速为47.97%;2季度实现EPS0.02元,一季度EPS为0.03元。

事件评论。

石油片继续放量,上半年业绩同比增长:作为国内超硬材料领域龙头,公司主要产品为超硬复合材料及其制品,具体包括钻探用金刚石复合片、金刚石拉丝模、木工用PCD刀具等。公司上半年收入同比增长19.62%,净利润同比增长37.95%,主要源于高盈利超硬复合材料石油片继续放量:自2014年在油价下跌推动下,公司石油片产品成功进入国际石油巨头采购供应商之列以来,公司石油片产品业绩持续高增长,高盈利产品收入占比加大也进一步提升了公司综合毛利率5.54个百分点。不过,由于管理等尚未理顺,公司所购郑州华源公司上半年依然未能避免亏损局面,净利润亏损达到348万元,去年同期亏损150万元。公司上半年扣非净利润同比曾祖57.31%,相比公司股权激励解锁条件提出的全年同比增长166%的目标仍有不少差距。

单季度来看,公司2季度业绩同比改善、环比下滑,均源于毛利率相对变动:受益于高盈利石油片产品销售提升,2季度毛利率同比提升4.63个百分点;或受下游地产、矿山等领域景气下行,2季度毛利率环比下降8.19个百分点。

深入拓展石油片海外市场,传统与转型齐步走:凭借持续的技术进步、客户拓展,并在国际油价下跌的契机下,公司近年来的石油片海外市场拓展顺利。

此外,公司设立晨晖新经济并购基金,参与TMT、大消费及创新升级传统产业股权投资以及围绕与上市公司升级转型相关的并购重组,包括协作收购、杠杆收购及参股投资等,一方面可参与到并购投资,分享并购市场收益,另一方面,可通过并购基金整合产业链,推动公司主业快速发展。最后,公司解锁条件相对较高的股权激励方案也彰显公司对于未来发展的信心。

预计公司2015、2016年EPS分别0.14元和0.25元,维持“买入”评级。