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四方达:石油片海外拓展成效显著,全年业绩同比增长

发布时间:2015-02-17    研究机构:长江证券

事件描述.

四方达(300179)发布2014 年年报,报告期内公司实现营业收入1.89 亿元,同比增长24.94%;营业成本1.00 亿元,同比增长14.49%;实现归属于母公司净利润0.37 亿,同比增长13.84%;2014 年实现EPS 为0.17 元。4 季度公司实现营业收入0.63 亿元,同比增长17.49%;实现营业成本0.32 亿元,同比下降2.35%;实现归属于母公司所有者净利润0.08 亿元,同比下降7.92%;4 季度实现EPS0.04 元,3 季度为0.06 元。公司预计今年1 季度实现EPS0.05~0.06 元,环比变化46.22%~67.11%。

事件评论.

石油片海外拓展成效显著,全年业绩同比增长:2014 年公司高盈利海外石油片业务拓展成效显著,致使超硬复合材料产品全年收入同比增长44.48%,毛利率提升8.02 个百分点,海外业务收入全年同比增长54.97%,毛利率提升11.85个百分点,由此带来公司全年收入同比增长24.92%,综合毛利率同比提升4.84个百分点,奠定了公司2014 年全年业绩同比增长的基调。在传统主业之外,公司超募项目所购郑州华源超硬材料工具公司由于在整合的过程中部分客户和销售人员流失,导致其全年业绩亏损2057 万元,公司也因此计提商誉减值损失4735 万元,拖累了公司整体业绩增幅。不过由于郑州华源本期未完成当初股权转让协议中约定的业绩承诺,所以公司将不需要支付的第二期股权转让价款及利息 5500 万元计入营业外收入,一定程度缓解了华源业绩亏损的影响。

整体而言,公司全年经营状况明显好转,尤其在国际石油片市场拓展上取得显著成效,而主要基于以下两点,公司石油片业绩从此将迎来持续大幅提升:1)持续的技术进步与客户拓展使得公司具备国际先进技术水平并拥有良好的过往业绩,为公司打破品牌壁垒创造了条件;2)原油价格下跌迫使下游客户更加注重成本管控,增强了其更换低成本供应商的动力,使得公司成本优势得以凸显,而一旦进入国际供应链,后续业绩开拓则将迎来快速发展。此外,虽然郑州华源虽因管理磨合不顺而尚未贡献业绩,但考虑到市场景气及公司龙头优势,随着管理体系逐步理顺,后期将为公司贡献重要业绩。

1 季度业绩同环比大幅改善源于石油片海外业务延续大幅上升趋势:公司预计今年1 季度产品销售收入和毛利率同比均有大幅提升,盈利能力增强主要是因为公司1 季度公司石油开采用复合片和国际销售持续上年增长趋势。

预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.34 元、0.63 元,维持“推荐”评级。

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