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四方达:出口拓展见成效,3季度业绩改善明显

时间:14-10-27 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

四方达(300179)今日发布2014 年3 季报,公司前3 季度实现营业收入1.26 亿元,同比增长28.98%;营业成本0.69 亿元,同比增长24.36%;实现归属母公司净利润为0.29 亿元,对应EPS 为0.14 元,同比增长21.63%。

据此计算,3 季度公司实现营业收入0.46 亿元,同比增长22.61%,2 季度同比增速为48.49%;营业成本0.21 亿元,同比增长4.67%,2 季度同比增速为62.13%;3 季度实现归属母公司净利润0.13 亿元,同比增长33.06%;3 季度EPS 为0.06 元,2 季度EPS 为0.04 元。

事件评论

出口拓展见成效,3 季度业绩改善明显:近年美国油气产量逐步提升,从而显著提升作为油气钻探用耗材PCD 复合片需求。只是当下游用户对质量、性能、稳定等其他因素赋予更高权重的时候,价格下降的敏感度就会远弱于品牌效应的依赖,这也是公司过去几年市场开拓方面承受了较大压力的主要原因。从3季度的情况来看,公司出口拓展明显有了较大的进步,这也是公司几年来持续不断的努力渗透的成果显现,我们预计这一趋势将继续延续,公司未来一段时间会持续受益于此领域景气需求。就3 季度而言,公司收入同比增长22.61%,毛利率同比提升15.47 个百分点达到历史最高值,并最终带动净利润同比增长33%,扣非净利润同比增长52%,应主要得益于高端PCD 复合片等产品海外销售增幅较大。不过,另一方面,由于3 季度地产低迷,公司石材切割、木材加工领域产品业绩应难有较大改观,新购郑州华源3 季度亏损196 万元。

环比来看,出口拓展成效显著使得公司PCD 复合片等高端产品销售比重加大,进而导致公司毛利率环比提升17.89 个百分点,并最终带动公司净利润环比增长69%,扣非净利润环比增长111%。

综合而言,公司中高端石油天然气钻探用PCD 复合片在国外市场的性价比优势逐步体现,市场开拓有所成效,正逐步进入国外客户的供应链体系。同时,期待公司对郑州华源的整合工作取得显著进展,一方面有利公司业绩恢复的同时,另一方面为公司向产业链下游延伸积累经验。

预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.20 元和0.24 元,维持公司评级为“推荐”评级。