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四方达2014年半年报点评:拓展出口效果显现,财务费用增加及华源亏损制约业绩改善

发布时间:2014-08-19    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司上半年实现营业收入0.80亿元,同比增长33.01%;营业成本0.48亿元,同比增长35.57%;实现归属母公司净利润为0.16亿元,同比增长13.62%;EPS0.075元。

其中,2季度公司实现营业收入0.45亿元,同比增长48.48%,1季度同比增速为16.82%;营业成本0.29亿元,同比增长62.14%,1季度同比增速为8.80%;2季度实现归属母公司净利润0.08亿元,同比增长13.26%;2季度实现EPS0.036元。

事件评论

拓展出口效果显现,财务费用增加及华源亏损制约业绩改善:公司是国内领先的聚晶金刚石和复合超硬材料制造商。上半年公司销售收入同比增长33%,一方面2013年并购的郑州华源从下半年开始并表,相比去年同期,公司收入口径有所变化;另一方面,上半年公司拓展出口效果显现,石油片收入增长890.44万带动外销增长26.04%,对此,母公司上半年收入同比增长14.86%也有所印证。虽然高毛利石油片销量增加促使公司综合毛利率提高约3个百分点,但由于华源新产品研发及整合未达预期,三项费用均明显增长,最终公司上半年业绩仅小幅改善,而华源中期亏损149.67万。

华源亏损及管理费用增加,2季度环比基本持平:2季度同比与上半年整体变化一致。环比方面,公司收入环比增长32.92%,一方面应源于出口业务继续拓展,另一方面应源于石油、矿业开采季节性开工恢复带动收入增长。不过华源整合进程低于预期,导致2季度公司毛利率下滑5.31个百分点和管理费用环比上升240万元,公司整体业绩环比基本持平。

公司中高端石油天然气钻探用PCD复合片在国外市场的性价比优势逐步体现,市场开拓有所成效,正逐步进入国外客户的供应链体系。同时,期待公司对郑州华源的整合工作取得显著进展,有利公司业绩恢复的同时,逐步将公司先进的管理经营理念及技术优势得以拓展。

预计公司2014、2015年EPS为0.18元、0.23元,维持“谨慎推荐”评级。

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