四方达(300179.CN)

四方达:收入季节性下滑,复合超硬材料项目保证业绩维持平稳

时间:14-04-23 00:00    来源:长江证券

事件描述

四方达(300179)今日发布2014 年1 季报,报告期内公司实现营业收入 0.34 亿元,同比增长16.83%;营业成本0.06 亿元,同比增长8.80%;实现归属于母公司所有者净利润0.08 亿元,同比增长13.90%;1 季度对应EPS 为0.04 元,2013 年4 季度EPS 为0.04 元。

事件评论

收入季节性下滑,复合超硬材料项目贡献主要业绩:作为超硬材料领域主要生产商,下游需求受季节性因素影响较大。1 季度矿山、建筑等开工率下降使得公司营业收入环比下降36.03%。不过公司综合1 季度毛利率环比提升4.81 个百分点,一定程度上缓解收入下降带来的负面影响。从过去3 年单季度财务数据来看,公司1 季度毛利率环比均有一定幅度回升,可能是特殊的财务结算制度所致。同时,主要得益于三项费用及所得税费用分别环比减少633 万元、228万元(其中,财务费用环比减少265 万元,管理费用环比减少246 万元)公司1 季度利润环比仅小幅下降3.83%。

分项目来看,复合超硬材料高技术产业化项目1 季度实现收益763.91 万元,成为公司1 季度主要盈利来源;而郑州华源项目因公司整合导致短期内人员增加、成本增加而1 季度亏损61.01 万元,郑州华源可能存在业绩不达收购预期的风险。

同比方面,在营业收入同比增长16.82%、毛利率同比提升4.11 个百分点的情况下,公司业绩同比增长13.90%:一方面是华源并表增厚收入;另一方面复合超硬材料产业化项目逐步达产有利提升公司高毛利品种的收入占比。

募投项目释放以及华源并表有望带来业绩恢复:随着公司募投及超募项目逐渐建成投产,公司业绩有望跟随新增产能投放逐步增长。另外收购郑州华源已于2013 年2 季度末完成,有助于延伸公司产业链,提高公司综合竞争力,利好公司长远发展。

预计公司2014、2015 年EPS 为0.18 元、0.23 元,维持“谨慎推荐”评级。