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钢铁行业周报:矿弱钢更弱,投资延续转型专题材

发布时间:2015-12-07    研究机构:长江证券

报告要点

传统周期:实体需求继续低迷,钢矿供需格局强弱逆转

受天气因素影响,本周钢材需求继续低迷,长材形势总体依然更弱:1)本周现货钢价跌幅扩大至1.73%,其中长材下跌2.19%;2)本周钢材社会库存降幅略扩大至1.27%。持续的钢价下跌进一步削弱钢厂盈利,本周163家钢厂盈利面小幅下滑至5.52%。不过,受制于囚徒困境,目前已处底部的钢厂生产情况本周并未跟随盈利而继续回落,163家钢厂高炉产能利用率本周环比略有企稳至82.39%。即便如此,钢厂继续压缩原料库存依然抑制了矿石需求,本周矿石港口库存环比增加232万吨继续上升至9149万吨,矿石现货由此大幅下跌5.87%,其中普氏指数跌幅达到10.10%已至39.6美元。在当前需求低迷甚至继续下行的背景下,预计现货钢价短期仍将弱势下跌,由此导致钢厂生产难以重启,但鉴于钢厂承担社会责任较重,短期继续大幅减少也并非易事,因此, 预计后期钢厂高炉产能利用率将底部徘徊,而高港口库存及钢厂继续压缩原料库存将迫使矿价现货短期继续承压。考虑到钢矿供需格局因钢厂开工短期难以继续下行而强弱逆转,且目前螺纹期货贴水程度相对更小,因此建议维持全产业链空头思维的同时,相对侧重空螺。

电商观点:行情平稳分化,估值跟随市场整体风险偏好

本周钢铁电商板块除复牌后的五矿发展补跌之外,整体表现平稳,其余个股涨跌互现。本周五矿发展公告与阿里巴巴强强联合升级大宗电商板块虽略超市场预期,但高位停牌仍然致使其周一复牌连续补跌,周跌幅达25.73%,由此表明,虽然目前钢铁电商板块难以准确估值,但毕竟需受市场整体风险偏好影响, 难估值并不意味着市值无上限。因此,建议紧跟市场风格偏好,适时配置龙头。

投资建议:警惕系统风险,延续转型、主题主导风格

钢铁行业指数本周上涨1.03%,继续跑输全A 指数1.69%。转型智慧城市概念金洲管道、主业稳定并具转型概念的四方达(300179)、转型概念凌钢股份领涨,前期强势军工特钢跌幅居前。周中蓝筹行情“一日游”虽然并不能说明大盘风格轮换短期终结,但至少表明历史难以完全重演,对于钢铁板块而言,板块内转型与主题风格一如既往。因此,依然建议遵循一贯风格并兼顾风险,关注相对具有业绩支撑或估值安全边际标的,包括转型融资服务平台的法尔胜,受益于油气输送管细分领域投资重启的玉龙股份,主业高增长且具3D 打印、环保概念的中钢国际,打造供应链综合服务商的欧浦智网以及低PB 且具国改预期的凌钢股份。

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