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钢铁行业:挖掘价值低估机会,短期关注华菱、本钢

发布时间:2015-08-13    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

今日申万钢铁行业下跌0.98%,上证综指下跌1.06%。

事件评论

挖掘价值低估机会,短期关注华菱、本钢:自7月9日企稳以来,大盘整体维持振荡格局,钢铁板块亦然,其中上证综指10.81%,钢铁板块上涨16.66%。虽然受制于一直以来较差的行业基本面,行业内领涨的公司主线并不清晰,但各种主题性投资如基建加码、管廊建设、国企改革及人民币贬值等表现活跃。不过仍然可以看出,在历经前期大幅调整之后,市场整体风险偏好有所下降, 行业上半年普涨的格局并未在近期发生。

转型和改革是最近一年来钢铁行业一直不变的主题,这是因为基本面积重难返,阶段性反弹难以改变中长期趋势,同时,经历了牛市以来大幅上涨后,行业估值位于相对高位,对基本面未来的改善透支较多。正因为此,我们依然建议从转型和改革的角度来挑选个股。考虑到市场风险偏好有所下降,从风险收益匹配的角度出发,较低的PB 是构建股价安全边际的必要条件。

在此,我们统计了上市钢企近期公告实施增发、员工持股或股权激励等行为, 通过比对公司当前股价与增发、员工持股或股权激励等指标股价,基于价值相对低估(相比于公司自身定位而言)的角度,筛选出当前股价逼近指标股价甚至出现折价情况的标的。同时,结合估值因素综合考量,建议短期关注股价与增发指标价格倒挂且当前PB 相对较低的华菱钢铁,本钢板材,其中,华菱钢铁当前PB1.19倍,板块排名倒数第四,当前股价4.04元,相比今年7月15日公告定增价格4.53元折价率为-12.13%;本钢板材当前PB1.31,板块排名倒数第六,当前股价6.45元,相比今年7月20日定增价格7.15元折价率为-10.85%。

此外,考虑央企合并主题短期大概率继续演绎,建议在警惕回调同时,阶段性适当关注宝钢、武钢及五矿发展。同时,依然建议短期侧重主业高增长且兼具变革、题材概念的玉龙、四方达(300179)、中钢国际以及低PB 且具有变革概念的凌钢、太钢不锈。长期逐步可关注互联网概念欧浦钢网、物产中拓、五矿发展;军工核电概念应流、中原特钢、久立特材、方大炭素。

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