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钢铁行业:需求继续边际改善,投资依旧转型风格

发布时间:2015-08-03    研究机构:长江证券

传统周期:需求继续边际改善,期货做多螺纹或冶炼利润

本周钢价现货指数涨幅扩大至2.34%,其中螺纹钢价格指数涨幅高达4.29%,与此同时,钢材社会库存本周去化依然较为顺利,周环比下降2.99%,其中螺纹钢库存环比下降3.59%,继续印证需求边际改善。基于长鞭效应,在需求(预期)改善导致的产业链价格反弹过程中,处于产业链顶端的矿石价格向来更为强势,本周矿价指数涨幅达2.52%。受钢价反弹及预期乐观影响,近期钢厂生产情况持续增强,本周163家钢厂高炉开工率79.70%环比仍在提升。然而,我们也该注意到,虽然前期频创新低的价格,在财政刺激等累计效应带动下近期有所反弹,不过目前需求状况整体依然处于低位,沪终端线螺采购量本周1.57万吨继续低位徘徊。同时,即便当前库存绝对量处于历史同期低位,经历了长久低迷行情之后的中间贸易商基于学习效应及适应性预期,在本轮价格反弹过程中仍然相对谨慎,目前仍以去库意愿为主。综合来看,在需求边际改善及相对乐观需求预期作用之下,目前低位产业链价格已经触底反弹并且短期仍将延续强势,不过由于地产产业链需求整体羸弱,仅凭财政刺激所引起的需求恢复程度相对有限,同时,目前主要集中在两端的全产业链钢材库存当量总体处于历史高位,将蚕食价格反弹空间,鉴于此,预计本轮价格反弹力度和高度都不会有超预期的表现。期货操作上,考虑到钢矿价格同升过程有助于冶炼环节盈利恢复并且螺纹基差本周由负转正,建议短期适当做多螺纹或冶炼利润。

钢铁电商:警惕短期风险,第三方支付意见稿并无明显不利影响

本周大盘、创业板迎来又一波大跌,震荡行情波及钢铁电商板块,相关个股集体下挫,其中上海钢联跌幅最大,达23.70%。因市场尚未稳定不利于创业板表现,建议警惕板块短期风险。此外,周五出台《非银行支付机构网络支付业务管理办法》征求意见稿虽限制了第三方支付资金沉淀功能,不过鉴于大宗电商领域涉及往来资金数额较大,本身就难以形成类似支付宝模式的闲散沉淀资金,因此总体来说,第三方支付意见稿对目前大宗电商发展并无明显不利影响。

投资建议:继续标配行业,延续投资转型风格

本周行业指数下跌7.63%,跑赢全A指数3.37%。由于当前板块高估值难以通过主业复苏来化解,在基本面阶段性改善及基金低持仓掩护下,预计板块一贯转型风格将继续占优。同时考虑到目前大盘尚不稳定,因此综合建议短期侧重主业高增长且兼具变革、题材概念的玉龙股份、四方达(300179)、中钢国际以及低股价、低PB且具有变革概念的凌钢股份、太钢不锈。长期逐步可关注互联网概念物产中拓、五矿发展;军工核电概念应流股份、中原特钢、久立特材、方大炭素。

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